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东吴证券:给予包钢股份买入评级

  • 发布时间:2022-05-25 21:06 来源:admin
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2022-04-29东吴证券(601555)股份有限公司对包钢股份(600010)进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评:原燃料上涨拖累业绩表现,稀土业务收入大增》,本报告对包钢股份给出买入评级,当前股价为1.82元。

包钢股份(600010)

事件:

公司发布2022年一季度报告,2022Q1公司实现收入202亿元,同比15%;归母净利润为3.3亿元,同比下滑55%。

点评:

钢铁业务:原燃料价格上涨拖累业绩表现,减产下有望企稳回升。2022Q1动力煤、硅铁等价格分别同比上涨19%、27%;且考虑钢厂的备货周期,公司原燃料成本实际上涨幅度应该更大;因此导致公司2022Q1毛利率仅为7.7%,较2021年下滑3.5pct。发改委例会表示2022年将继续产量压减工作;目前看来平控是底线,继续减产概率较大。疫情缓解后,钢铁将迎来季节性、年初项目延后叠加出口的三重需求回升,全年预测钢铁需求增长1-2%;钢铁基本面有望迎来钢价涨、盈利增的局面。公司有望钢铁业务有望迎来企稳回升的局面。

稀土业务:调价后增长迅猛,景气持续。2022Q1公司稀土业务实现收入16.7亿元,超过2021H1的稀土业务收入。公司与北方稀土(600111)续签《稀土精矿供应合同》,拟自2022年1月1日起双方稀土精矿销售价格调整为不含税26887.20元/吨、交易总量不超过23万吨。此次续签后,稀土价格与交易量上限分别上涨65%、28%。考虑北方稀土的稀土精矿消纳能力,我们认为2022年公司稀土收入有望达到近70亿元,同比增长超过100%。稀土价格维高位,即使经过季节性调整,4月份氧化镨钕均价仍高达86万元/吨的水平,仍处历史高位;目前氧化镨钕库存仅为3411吨,同比下滑16%,低库存水平托底稀土价格。由于公司于北方稀土的关联交易存在调价机制,我们认为稀土供需格局良好,诚博国际app下载在线,价格易涨难跌,则公司稀土业务有望持续贡献较高盈利。

盈利预测与投资评级:我们预测公司2022-2024年收入分别为870/900/905亿元,同比增长1%/3%/1%;考虑公司2022Q1业绩,我们将公司2022-2023年归母净利润从75/80亿元调整至35/45亿元,即公司2022-2024年归母净利润分别为35/45/40亿元,同比增长22%/28%/-11%;对应PE分别为24/18/21x。考虑稀土业务景气高增,钢铁业务受益行业基本面改善有望企稳回升,盈利有望持续改善;且公司还拥有萤石、钍等资源尚待价值重估。因此维持公司“买入”评级。

风险提示:需求不及预期,原材料成本波动,产品价格波动。

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级4家;过去90天内机构目标均价为3.34。证券之星估值分析工具显示,包钢股份(600010)好公司评级为3.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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